中国人民银行行长潘功胜牵头，联合国家金融监督管理总局局长李云泽和中国证券监督管理委员会主席吴清，于2024年9月24日举行联合发布会，公布一系列前所未有的经济刺激政策，力图提振全球第二大经济体的复苏。

自新冠疫情以来，中国经济一直面临持续的下行压力，尤其是房地产行业危机的长期拖累，令经济复苏乏力。在这种背景下，中国政府出台了自疫情爆发以来最为重大的经济刺激政策。此轮政策被市场视为“政策重磅炸弹”，其中包括多项利率下调、存款准备金率（RRR）下调及结构性货币政策的推出，展示了政府对提振经济的决心。

1. 7天逆回购利率下调：短期内最重要的政策举措

此次政策中，被广泛关注的举措是中国人民银行宣布将7天逆回购利率从1.7%下调至1.5%。这是央行通过短期贷款工具向市场注入流动性，并影响银行体系内其他利率水平的主要方式。ING大中华区首席经济学家宋琳表示，这一利率调整幅度超出市场预期，尽管多数市场预期多次小幅下调，但这次单次下调20个基点的举动无疑增强了政策力度。

2. 现有按揭利率下调：消费提振效果有限

与此同时，央行还宣布现有按揭利率平均下调约0.5个百分点。然而，尽管这一政策旨在缩小新老按揭利率的差距，但Oxford Economics的首席经济学家王贝蒂指出，由于存款利率同步下调，家庭可支配收入的实际改善空间有限，进而对消费支撑作用或将有限。Capital Economics的中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德表示，此次利率调整对消费的提振效应可能不会完全显现，尤其是在当前消费者倾向于储蓄的环境下。

3. 存款准备金率下调：缓解银行压力

中国人民银行宣布下调商业银行的存款准备金率（RRR），这是此次政策中的另一重要措施。存款准备金率下调0.5个百分点，将大幅释放银行体系的流动性。潘功胜表示，此举将为市场注入约1万亿元人民币的资金。虽然这一政策将有助于缓解银行盈利压力，但ING的宋琳认为，仅凭这一政策难以显著提振信贷需求，尤其是在目前信贷需求疲软的情况下。

4. 购房首付比例调整：市场反应不大

此外，政策还宣布将二套房首付比例从25%下调至15%，这是继5月份首次购房首付比例下调后的又一调整。然而，由于整体房价仍呈下行趋势，消费者对购房的兴趣较低，市场对这一政策反应不大。

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5. 3000亿元再贷款计划：缓解银行风险

为了应对房地产市场的积压库存，央行早前设立的3000亿元再贷款计划也在此次发布会中得到重申。该计划旨在鼓励地方政府购买未售出的房地产库存，并将其转化为保障性住房。此次再贷款政策比例上调至100%，以此缓解银行对房地产相关贷款的谨慎态度，并加快国企的房产收购步伐。

6. 5000亿元结构性货币政策工具：支持资本市场

发布会上，央行还宣布设立5000亿元结构性货币政策工具，支持证券公司、基金管理公司和保险公司在购买股票时通过质押资产获取流动性。此举意在为资本市场提供更多资金支持，刺激投资者信心。

7. 3000亿元再贷款工具：支持上市公司回购

此外，为进一步支持上市公司股票回购和购买，央行设立了3000亿元的再贷款工具，贷款利率为1.75%。这一政策旨在引导银行为上市公司提供更多的资金支持。

分析与展望

此次刺激政策被称为自疫情初期以来最为重大的一次，但市场普遍认为，单靠货币政策难以完全扭转中国经济的困境。尽管此次政策组合中的多项举措为市场注入了信心，但要真正实现经济的全面复苏，仍需更多的财政支持和消费刺激政策。

中国经济面临的最大挑战在于房地产市场的持续低迷和出口疲软，如何推动这些领域的增长将是政策成败的关键。分析师普遍认为，未来几个月，中国政府可能会继续出台更多政策，以确保其年度经济增长目标的实现。

本次发布的刺激政策无疑为提振市场情绪、增强信心提供了强有力的支持，但从长期来看，结构性改革和更加综合的财政政策将是推动经济持续复苏的必要条件。